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      "body": "<img src='https://www.kcmi.re.kr/sendzine/002001017/img/top02.jpg>\nAlmost one year has passed since the Korea Exchange suspended the trading of Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering shares. Although there have been many events that could affect the stock’s value since the trading suspension, many publicly offered funds are still using the stocks’ closing price of the suspension day to compute the net asset value. A misguided method to compute the NAV is highly likely to impose damage on investors who use the NAV as a reference point for purchasing or redeeming their fund shares. A possible fix to the adverse effect is to adopt the fair value for long-suspended stocks such as DSME shares. However, further discussions should take place to determine when and how to apply the fair value because Korea lacks sufficient cases for fair-value pricing of listed stocks.\n\n\n장기미거래 종목에 대한 펀드의 가치평가 방식 재검토\n\n대우조선해양 주권이 한국거래소로부터 거래정지 처분을 받은지 1년이 다 되어간다. 거래정지 조치 이후 해당 주식의 가치에 영향을 미칠만한 일들이 다수 발생하였지만, 공모펀드들은 여전히 최종거래일의 주가를 활용해 펀드의 순자산가치를 산정하고 있다. 이렇게 산정된 지표는 투자자들이 펀드를 매입하거나 환매할 때 기준가격으로서 역할을 하기 때문에, 잘못된 산정방식은 투자자에게 부당한 손해를 끼칠 가능성이 높다. 이러한 부작용을 완화할 수 있는 방법은 대우조선해양과 같은 장기미거래 종목을 공정가액 방식으로 평가하는 것이다. 다만, 우리나라에서 상장 주식의 공정가액 평가사례가 아직 충분하지 않은 만큼 구체적으로 어느 시점에 어떠한 방법으로 공정가액을 산정할지에 대해 앞으로 논의가 필요할 것으로 보인다.\n\n\nsource : https://www.kcmi.re.kr/eng/periodical/IssueAnalysis_list.asp?syear=2017&pg=1&zno=1330",
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      "body": "<center>https://www.kcmi.re.kr/sendzine/002001012/img/top.gif </center>\n정치테마주는 유력 정치인과 혈연ㆍ학연ㆍ지연으로 연관이 있거나 정책 수혜가 기대되는 기업의 주식들로 선거 국면에서 본질적 가치와 무관하게 이상급등을 보이거나 불공정 거래 시비에 휘말리는 사례가 많다. 특히 대통령 선거 시기마다 정치테마주에 대한 시장의 우려가 컸다고 할 수 있다. 외국의 연구에서는 민간 부문과 공공 부문의 인적 교류가 관련 기업 주가에 유의미한 영향을 미치는 현상이 보고되고 있다.\n\n16~19대 대통령 선거에서 정치테마주로 선거 기간 동안 이례적 가격급등을 보였던 70개 종목의 선거 직후 누적비정상수익률(CAR)을 산출하면 선거 직전과 직후 CAR의 평균값은 음의 수익률을 보이고 있다. 선거 직전일까지 5 거래일 CAR은 -6.47%로 나타났으며 당선자의 CAR이 선거 직전 반등하면서 낙선자와 차별화된 모습을 보였다. 선거 직후 5 거래일의 CAR 평균은 -7.70%의 수익률을 보였으며 당선자와 낙선자 모두 음의 수익률을 보였다. 따라서 선거 시점을 전후로 정치테마주의 성과가 매우 저조하였음을 알 수 있는데 이에 대한 투자자들의 주의가 필요하다.\n\n또한 정치테마주 현상의 주된 기법인 상한가 굳히기의 추이를 알아보기 위하여 선거 기간과 전후로 상한가 비율을 측정하면 17대 대통령 선거를 정점으로 상한가 비율이 낮아지고 있다. 특히 2015년 가격제한폭이 확대된 이후 첫 대통령 선거인 19대 대통령 선거에서 상한가 비율은 17대 대통령 선거에 비해 2/100 수준으로 낮아지면서 기존의 상한가 굳히기 기법이 급격히 줄어들었음을 알 수 있다.  \n\n19대 대통령 선거에서는 금융 당국의 투자주의 종목 지정, 조회공시 요구 등 적극적 시장조치와 기업의 수시공시가 확대되었는데 정치테마주 현상의 개선을 위해서는 이러한 조치들이 향후에도 지속될 필요가 있다고 하겠다. 또한 향후 가격제한폭 변경 논의에 가격제한폭 확대에 따른 정치테마주 현상 개선 효과를 적극적으로 감안할 필요가 있다.\n\n```\nⅠ. 정치테마주 현상은 무엇인가?\n\nⅡ. 대통령 선거 국면의 정치테마주 특징\n  1. 분석 자료\n  2. 누적비정상수익률(CAR) 분석\n    가. 분석 방법론\n    나. 분석 결과\n  3. 상한가 비율 분석\n\nⅢ. 결론 및 시사점\n```\n\n원문링크 : https://www.kcmi.re.kr/report/report_view.asp?rno=727",
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      "body": "https://www.kcmi.re.kr/sendzine/002001012/img/top.gif\n# 미국의 통화정책 변화 (Ⅰ): 방향성 진단 및 전망\n|요약|\n|----|\n|  미국의 연방준비제도 이사회(이하 ‘연준’)가 기준금리 인상 및 보유 자산규모의 축소를 통해 통화정책의 정상화를 본격화할 것으로 보인다. 현재 미국 경제는 완전고용 수준에 도달한 가운데 물가상승률이 연준의 목표수준에 근접해 있다. 또한 대외 불안요인도 과거에 비해 줄어들었다. 이러한 통화정책 여건 하에서 3월 FOMC 이후 2017년중 3회 인상(3월 이후 추가 2회 인상) 예상이 시장의 컨센서스로 자리잡았다. 다만 이러한 전망에 대한 위험요인으로는 트럼프 정부의 재정확대와 같은 상방 불확실성(기준금리 인상 가속화 압박)과 함께 예상 밖의 미국 경기 둔화, 유로지역의 정치적 불확실성 확대와 같은 하방 위험(기준금리 인하 압박)을 꼽을 수 있다. 기준금리의 방향성 전망에 다소간의 불확실성이 존재함에도 불구하고 장기금리가 연중 일정범위에서 등락을 거듭한후, 2017년말에는 2.7∼2.9% 수준까지 상승할 것으로 예상된다. 한편, 연준은 이자지급 확대에 따른 연준 수지에 대한 부담, 연준 리더십 교체, 금융안정에 대한 우려 등을 감안하여 2017년 4월 기준 4.5조달러 수준인 보유 자산을 축소하려고 한다. 자산규모 축소는 2017년중 기준금리를 추가 2회 인상한 후 2018년부터 시행될 것으로 보이며 최종적인 목표 자산규모는 현행 통화정책 운영체계를 감안할 때 3조달러 내외 수준이 될 것으로 판단된다. 구체적인 축소방식은 미 국채와 MBS의 적극적 매도보다는 만기 재투자 중단이 유력하다. 이러한 시나리오 하에서 연준의 자산규모 축소 효과를 분석해 보면 수년간에 걸쳐 국채금리를 약 60bp, MBS의 국채금리 대비 스프레드를 약 30bp 정도 상승시킬 것으로 예상된다.|\n\n|다운로드|https://www.kcmi.re.kr/common/download.asp?fid=21193&fgu=002002&fty=004003|\n|---|---|\n|원문|https://www.kcmi.re.kr/report/report_view.asp?rno=722|",
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