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      "title": "막스 - 가치란 무엇인가? - Value",
      "body": "투자에 대한 생각\n\nThe Most Important Thing Is ... Value\n\n​\n\n. 투자에서 확실히 성공하려면, 가장 먼저 내재가치의 정확한 평가가 이루어져야 한다. 정확한 내재가치 평가 없이 투자자로서 지속적인 성공을 희망하는 것은 말 그대로 희망일 뿐이다.\n\n​\n\n. For investing to be reliably successful, an accurate esstimate of intrinsic value isn th indispensable starting point. Without it, any hope for consistent success as an investor is just that : hope.\n\n​\n\n. 가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙이 있다. 그것은 바로 \"싸게 사서 비싸게 팔라\"는 것이다.\n\n. The oldest urle in investing is also the simplest : \"Buy low ; sell high.\"\n\n​\n\n. 대체 어떤 것이 비싼 것이고 어떤 것이 싼 것인가?\n\n. What is high, and what is low?\n\n​\n\n. 비싼 것과 싼 것에 객관적인 기준이 있어야 하는데, 그 기준은 자산의 내재가치를 바탕으로 할 때 가장 효과적이다. 이제 의미가 확실해졌다. 내재가치보다 싼 가격에 사서 그보다 비싸게 팔면 된다.\n\n.There has to be some objective standard  for \"high\" and \"low\", and most usefully that standard is the asset's intrinsic value. Now the meaning of the saying clear : buy at a price below intrinsic value, and sell at a high price.\n\n​\n\n. reliable - 확실한\n\n.estimate- 평가\n\n. intrinsic - 본질적인, 내 재하는\n\n​\n\n​\n\n​\n\n. 증권 투자에 이용되는 모든 방법은 크게 두 가지 기본적인 유형으로 나뉠 수 있다.\n\n. 기업의 가치를 분석하는 기본적 분석과 증권 가격의 동향을 분석하는 기술적 분석이다.\n\n. 다시 말해, 투자에는 두 가지 기본적인 선택이 가능하다. \n\n. 증권의 기본적인 내재가치를 분석해서 가격이 가치와 동떨어질 때 매매하거나( 기본적 분석)\n\n. 미래의 증권 가격 동향을 예측하여 매매를 결정하는 것이다. (기술적 분석)\n\n​\n\n. To simplify ( or oversimplify), all approaches to investing in company securities can be divied into two basic types\n\n.those based on analysis of the company's attributes, know as \"fundamentals,\" - Fundamental analysis\n\n.those based on study of the price behavior of the securities themselves. - Technical analysis\n\n. In other words, an investor has two basic choices\n\n. guage the security's underlying intrinsic value and buy or sell when the price diverges from it\n\n. base decisions purely on expectations regarding future price movements. \n\n​\n\n. underlying -  근원적인 \n\n. diverges - 갈라지다, 빗나가다\n\n. purely - 순수하게, 완전히\n\n. regarding - ~ 관해서\n\n. attribuete - 속성\n\n​\n\n. 기술적 분석이 쇠퇴한 원인 중에 하나는 랜덤워크 가설에 있다.\n\n. 랜덤워크 가설에 의하면 과거의 주가 동향은 미래의 주가를 예측하는 데 아무런 도움이 되지 않는다.\n\n. 동전을 던져 10번 연속으로 앞면이 나온다고 해도, 다음에 또 앞면이 나올 가능성이 여전히 50 : 50임을 우리 모두는 안다.\n\n. 주가가 지난 10일 동안 올랐다는 사실 하나만으로는 내일 주가가 어떻게 될 것인지에 대해 알 수 없다는 것이다.\n\n​\n\n. Part of decline of technical analysis can be  attributed to the random walk hypothesis\n\n. The random walk hypothesis says stock's past price movements are fo absolutely no help in predicting future movements.\n\n. We all know even if a coin has come up heads ten times in a row, the probability of heads on the next  throw is still fifty - fifty.\n\n. the fact that a stock's price has risen for the last ten days tells you nothing about what it will do tomorrow. \n\n​\n\n. decline - 쇠퇴\n\n. be attribuetd to ~에 기인하다, ~의 덕분으로 여겨지다.\n\n. random walk hypothesis - 랜덤워크 가설\n\n. price movement - 가격 동향, 주가 동향\n\n.probability - 확률\n\n. in a row - 잇달아\n\n​\n\n​\n\n. 기술적 분석과 마찬가지로 과거의 주가 동향에 의지하는 또 다른 유형으로 주가 흐름의 좇아가는 모멘텀 투자가 있다.\n\n. 내가 보기에 이 전략을 실해하는 투자자들은 상승 중인 것은 계속해서 상승세를 탄다는 가정 아래 행동하기 때문이다.\n\n. 영원히 지속되지 않는 것에는 결국 끝이 있기 마련이다.\n\n​\n\n. Another from of relying on past stock price movements to tell you something is so - called momentum investing.\n\n. I see it, investors who practice this approach operate under th assumption that they can tell when something that has been rising will continue to rise.\n\n. if something cannot go on forever, it will stop.\n\n​\n\n. rely - 의지하다\n\n. assumption - 가정\n\n. operate - 움직이다\n\n​\n\n. 기본적 분석 : 가치 투자와 성장 투자\n\n. 가치 투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것이고, 성장 투자자의 목적은 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는 데 있다.\n\n​\n\n. fundamentals analysis : value investing and growth invesitng\n\n. In a nutshell, value investors aim to come up with a security's current intrinsic value and buy when the price is lower, and growth investors try to find securities whose value will increase rapidly in the future.\n\n​\n\n. in a nutshell - 아주 간결하게 \n\n​\n\n. 가치 투자자들에게 자산이란 일시적인 개념이 아니다. 자신이 혹은 타인이 그것에서 투자할 만한 매력을 찾아냈기 때문이다. 그들에게 자산은 확인 가능한 내재가치를 지는 유형의  존재로, 그들은 내재가치보다 싼 가격에 살 수 있을 때라야 매입을 고려한다. 따라서 그들에게 현명한 투자는 내재가치 평가를 바탕으로 이루어져야 하며, 이때의 평가는 이용 가능한 모든 정보를 바탕으로 절 처하게 이루어져야 한다.\n\n​\n\n. To value investors, an asset insn't ephemeral concept you invest in because you think it's attractive(or think other will find it attractive). It's a tangible object that should have an intrinsic value capable of being ascertained, and if it can be bought below its instrinsic value, you might consider doing so. Thus, intelligent investing has to be bult on estimaets of intrinsic value. Those estimates must be derived rigorously, based on all of the available information.\n\n​\n\n. tangible - 실체적인 것, 유형자산\n\n. ephemeral - 하루살이 목숨의, 일시적\n\n. estimate-추장, 추산, 견적서\n\n. derived-유래된, 파생된\n\n. rigorously- 엄격하게\n\n. ascertain  확인하다 \n\n​\n\n​\n\n. 가치 투자자들은 주식의 현재가치가 현재 가격에 비해 높다는 확신에서 주식을 매수한다(내재가치가 미래에 크게 성잘할 것 같지 않아도 매수한다).\n\n​\n\n성장 투자자들이 주식을 사는 이유는 가치가 미래에 빠르게 성장하여 상당히 높게 평가될 것이라고 믿기 때문이다(주식의 현재가치가 현재 가격에 비해 낮더라도 매수한다).\n\n​\n\n. Value investors buys stocks (even thos whose intrinsic value may show little growth in the future) out of conviction that the current value is high relative to the current price.\n\n​\n\n. Growth investors buys stocks ( enve those whose current value is low relative to their  current price) because they believe the value will grow fast enough in the future to produce substantial appreciation.\n\n​\n\n. conviction - 확신\n\n. relative to ~에 비례하여 ~ 관하여\n\n. substantial - 실질적인, 상당한.\n\n​\n\n​\n\n. 그러므로 내가 보기에 선택의 문제는 가치와 성장 사이에 있는 것이 아니라, 현재가치와 미래가치 사이에 있는 것이다. 성장 투자는 미래에 실현될 수도 있고 실현되지 않을 수도 있는 기업의 실적에 투자하는 것인 반면, 가치 투자는 기업의 현재가치 분석을 토대로 투자하는 것이다. - 중도 ( The Happy Medium)\n\n​\n\n.Thus, it seems to me, the choice isn't really between value and growth, but between value today and value tomorrow. Growth investing represents a bet on company performansce that may or may materialize in th future, while value investing is based primarily on analysis of a company's current worth.\n\n​\n\n. materialize - 구체화하다\n\n. primarily - 첫째의, 1순위의 근본적인\n\n​\n\n​\n\n. 가치 투자를 고수하는 투자자는 미래에 대한 추측을 피하게 되고, 성장 투자는 미래에 대한 추측만으로 하는 것이라고 말할 수 있으면 참으로 간단하겠지만, 이는 상당한 과장이라고 할 수 있다. 한 기업의 현재가치를 규명하려면 그 기업의 미래에 관한 견해가 필요하고, 결과적으로 예측 가능한 거시경제 환경, 경쟁력 있는 제품 개발, 과학기술의 발전 등을 고려해야만 한다. 내재가치만큼 지불한 안전한 투자일지라도 기업의 자산이 적자를 내는 운용이나 잘못된 인수를 통해  낭비된다면 실패를 면치 못할 수 있기 때문이다.\n\n 이처럼 가치와 성장 간에 두드러지는 차이점은 없으며 두 가지 모두 미래를 대상으로 한다.\n\n​\n\nIt would be convenient to say that adherence to value investing permits investors to avoid conjecture about the future,  and that would be a consist only of conjecture about the future,   but that would ba a considerable exaggeration.  After all, establishing the current value of a business requires an opinion regarding its future, and that in  turn  must take into account the likely macro-economic enviroment, compettive developments and technological advances. Even a programing net - net investment can be doomed if the company's assets are spuanderd on mondy-losing operations or unwise acquisitions.\n\nThere's no bright-line distinction betwen value and growth; both require us to deal with the future.\n\n​\n\n. adherence - 고수, 집착\n\n. permit- 허락하다. 허용하다\n\n. confecture - 어림짐작, 추측\n\n. consist - 이루어져 있다, 존재하다 \n\n. considerable -많은, 상당한 \n\n. exaggeration - 과장\n\n. establishing - 성립시키다. \n\n. regarding -에 관해서,의 점에서는 \n\n. acquisition - 획득, 습득\n\n. squander - 낭비하다.\n\n. \n\n. 성장 투자는 미래와 관련 있는 것이고, 가치 투자는 현재 고려할 사항들을 중요하게 생각하지만 미래와의 관계도 피할 수 없다는 것이다.\n\n. growth investing is about the futuer, whereas value investing emphasizes current-day consideration  but can't escape dealing with the futrue.\n\n. whereas -에 반하여, 그러나 \n\n​\n\n . 내가 투자업계에 종사한 지 42년이 된 이래, 과거 퍼스트 내셔널시티뱅크가 작성한 미국 최고의 기업 리스트는 도태와 파산이라는 악재를 맞아왔다. 오랫동안 고집해온 성장과 성장에 대한 정확한 예측 능력에 한계를 보여준 것이다.\n\n​\n\n. All told, First National City's list of America's best companies has been visited by deterioration and even bankruptcy in the forty-two years since I started. So much for the long-term persistence of growth - and for th ability to predict it accurately.\n\n. deterioration - 악화, 하락, 저하, 퇴보\n\n. bankruptcy - 파산, 도산\n\n. persistence - 끈기, 고집, 버팀\n\n​\n\n​\n\n. 성장에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승잠재력(upside potential : 기대할 수 있는 잠재적 가격 상승)은 좀 더 드라마틱 하고, 가치에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승 잠재력은 좀 더 지속적이다. 내가 추구하는 것은'가치'이며, 이 책도 그런 드라마보다 지속성을 중요시한다.\n\n. In general, the upside potential for being right about growth is more dramatic, and the upside potential for being right about value is more consistent. Value is my approach. In my book, consistency trumps drama.\n\n. approach - 접근하다. 접근법\n\n. cosistency - 일관성, 모순이 없음\n\n. trump - 으뜸 폐를 내놓다.\n\n​\n\n. 투자자로서 지속적으로 옳은 일은 하기는 어렵다. 또한 지속적으로 옳은 일을 때맞춰 하기란 아예 불가능하다. 대다수 가치 투자자들의 바람은 자산의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과, 이를 가치보다 더 싸게 살 수 있을 때 사는 것이다. 그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 즉 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.\n\n. It's hard to consistently do the right thing as an investor. But it's impossible to consisetly do the right thing about an asset's value and buy when it's available for less. But doing so today certainly doesn't mean you're going to start making money tomorrow. A firmly held view on value can help you cope with this disconnect.\n\n. firmly - 단단하게. 확고하게\n\n. held - hold의 과거분사\n\n. cope - 대항하다. 맞서다\n\n. disconnect - 관계를 끊다. \n\n​\n\n. 우리는 미시경제학 입문에서 수요곡선이 우하향한다는 것을 배운다. 가격이 오를수록  수요는 줄기 때문이다. 다시 말해, 사람들은 어떤 것의 가격이 비쌀수록 원하지 않게 되고, 쌀수록 더 원하게 된다.\n\n. We learn in Microeconomics 101 that the demand curve slopes downward to the righe; as the price of something goes up, the quantity demanded goes down. In other words, people want less of something at higher prices and more of it at lower price.\n\n​\n\n.microeconomics - 미시경제학\n\n. demand - 요구하다.\n\n. slope - 경사지다. 내려가다\n\n. downward - 아래쪽으로의, 아래로 향한, 내려가는\n\n. quantity - 양 ' 수요량\n\n. \n\n​\n\n. 대부분의 곳에서는 이런 방식이 통용되지만 투자 세계에서는 항상 그렇지만은 않다. 많은 사람들이 자신이 매수한 주식의 가격이 오를수록 더 큰 애착을 느끼는 경향이 있다. 그리고 가격이 떨어지면 애착도 줄면서 매수를 왜 했는지 후회하기 시작한다.  이 때문에 보유하거나, 또는 더 싸게 더 많이 매수하는 것( 이를 투자자들은 '물타기' 또는'평저화 (averaging down)'라고 부른다)이 어렵게 되고, 하락세가 계속될 것으로 확실시될 때는 특히 그렇다. 60달러에 좋았던 물건이면 50달러로 떨어졌을 때는 더 좋을 것이고 40달러, 30달러로 떨어질수록 훨씬 더 좋을 것이다. 그러나 이는 말처럼 쉬운 것이 아니다. 손실에 마음 편해할 사람은 아무도 없고, 결국 인간이라면' 옳은 건 내가 아니라 시장이 아닐까 ' 하고 의심하게 된다. 위험은 다음과 같은 생각을 하기 시작할 때 극대화된다. ' 정말 많이 떨어졌네. 0까지 떨어지기 전에 빠져나가야지.' 바로 이런 생각이 저점을 만들고, 사람들로 하여금 그 지점에서 매도하게 만든다.\n\n. It works that way in most places, but far from always, it seems, in the world of investig. There , many people tend to fall further in love with the thing they've bought as its price rises, since they feel validated, and they like it less as the price falls, when they dbgi to doubt their decision to buy.\n\n This makes it very difficult to hold, and  to buy more ant lower prices ( which investors call \n\n​\n\n. tend - 경향이 있다.\n\n. further - 더 멀리, 더 앞에\n\n. validate - 확인하다. 정당성을 입증하다. \n\n. rise - 오르다\n\n. less- 보다 적은\n\n. decline - 기울다. 내려가다\n\n. prove - 입증하다. \n\n. extensive - 넓은, 광대한\n\n. loss-손실, 손해\n\n. eventually - 결국, 드디어. wonder - 경탄할 만한, 경이 의심하다, ~이 아닐까 생각하다.\n\n.  maximize- 극한까지 증가, 그 대화하다.\n\n.\n\n. 가치 평가에 대해  정확한 의견이 있으되, 그에 대한 신념이 약하면 큰 도움이 안 된다. 한편 가치 평가에 대해 정확하지 않은 의견을 갖고 있으면서 그에 대한 신념이 확고하면 문제는 훨씬 더 심각해진다. 정확한 판단과 그에 맞는 신념의 결합이 얼마나 어려운지 보여주는 대목이다.\n\nAn accruate opinion on valuation, loosely held, will be of limited help.\n\nAn incorrect opinion on valuation, strongly held, is far worse. This one statment show how hard it is to get it all right.\n\n​\n\n. loosely held - 느슨하게 잡고 있다. 다른 것에( 생각, 의견) 대해 열어놓다. 신념이 약하다.\n\n. limited help - 도움이 안 되다\n\n. worse - 더 나쁘게, 더 심하게\n\n​\n\n​\n\n. 내재가치의 정확한 평가는 지속적이고, 이성적이면, 잠재적으로 수익을 낼 수 있는 투자를 위해 꼭 필요한 기본 요소이다.\n\n 가치 투자자들이 가장 큰 수익을 올릴 때는, 실제 가치보다 싸게 자산을 매입할 때, 물타기(cami에서는 매집)에 성공할 때, 자신의 분석이 옳다는 것을 입증할 때이다. 그러므로 하락장에서 수익을 내기 위해 필요한 요소 두 가지는 다음과 같다. 첫째, 내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야 한다. 둘째, 끝까지 그 견해를 고수해야 하고, 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격 하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야 한다. 아, 세 번째 요소도 있다. 그것은 바로 그 견해가 옳은 것이어야만 한다는 것이다.\n\n​\n\nValue investors score their biggest gains when they buy an underprice asset, average down unfailingly and have their analysis proved out. Thus there are two essential  ingredients for profit in a declining market : you have to have a view on intrinsic value and you have to hold that view strongly enough to be able to hang in and buy even as price declines suggest that you're wrong. Oh yes, there's a third: you have to be right.\n\n​\n\n. esimate - 평가, 가치판단, 견적\n\n. intinsic - 본질적인, 고유의 \n\n. intrinsic value - 내재가치\n\n. steady - 안정된, 흔들리지 않는\n\n. uneomotional - 감정적이 아닌\n\n. potentially - 가능성 있게, 잠재적으로\n\n. profitable - 이익이 되는\n\n. essential foundation - 필수적 기초, 필수적 요소\n\n. underprice - 시세 이하의 \n\n. average down - 매집\n\n. unfailingly - 영락없이\n\n. proved out - 입증, 증명\n\n. ingredient- 구성 요소, 성분, 재료\n\n.  declining -기우는, 쇠퇴하는\n\n​\n\n​\n\n​\n\n.................................\n\n​\n\n참고\n\n1. 하워드 막스 - 투자에 대한 생각\n\n2. HOWARD MARKS - The MOST IMPORANT THING\n\n​\n\n..............................................\n\n​\n\n​\n\n​\n\n-생각-\n\n가치의 기준은 주관적이다.\n\n그 주관적이라는 중심에는 \"나\"라는 사람의 생각이 들어가 있다.\n\n즉 가치는 나에 의해 완성된다고도 할 수 있다.\n\n그렇다면 \"나\"라는 존재만 있으면 \"가치\"라는 만들어 낼 수 있는가?\n\n\"나\"라는 존재와 또 다른 무엇이 있어야 된다.\n\n그것은 아마 \" 나\"와 연결되는 모든 것일 것이다.\n\n즉 나와 그 무엇과의 연결되는 그 사이에서 \"가치\"라는 단어는 그 의미를 찾을 수 있게 된다.\n\n그 연결의 대상은 세상 모든 것, 즉 사람, 동물, 물건, 나무, 우정, 사랑, 환경, 세상, 우주..\n\n투자를 생각한다면 금융시장, 기업, 부동산, 원자재, 환율....\n\n그 연결의 과정에서 공통으로 있는 것은 바로 \" 나\"라는 존재이다.\n\n결국 내가 어떤 사유를 하는가에 따라 그 연결에서의 만들어지는 \" 가치\"의 의미는 달라진다.\n\n​\n\n같은 기업을 투자라는 언어로 돈을 투입하지만 누구는 웃을 수 있고, 누구는 울고 있는 것의 차이가 바로 어떤 \"나\"인가에서 달라진다고 할 수 있겠다.\n\n연결되는 대상을 어떤 관점으로, 어떤 의미로, 어떤 시선으로 인식하느냐에 따라 \" 나\"와 \"너\" 사이에 만들어지는 \"가치\"는 달라지는 것이다.\n\n그 무엇과 연결되어도 가치가 만들어지기 위해서는 바로 \" 나\"라는 존재에 대한 사유부터 시작되어야 한다.\n\n그 사유는 즐겁지만은 않을 것이다. 때론 애정 어리게, 때론 슬프게, 때론 잔인하게 나를 해체시키는 과정도 있어야 할 것이다.\n\n그 누군가는 \" 자기 살해\"라는 말까지 써가며 자신에 대해 알고자 함도 있었다.\n\n그런 과정에서 나의 불안정성과 나의 본능을 마주할 수 있게 될 것이고 \" 너\"또한 나와 같은 존재이므로 너의 불안정함을 이해하고 포용하고자 함이 만들어질 거라 생각한다.\n\n이 과정에서 \" 나\"라는 존재는 \"너\"와의 사이에서 \" 가치\"라는 것을 만들어낼 수 있게 되는 것이다.\n\n​\n\n다시 투자의 세계로 간다면\n\n투자자는 나와 시장의 불안정함을 알기에 그 사이에서의 조화를 만들어 내기 위한 노력을 한다.\n\n그 가운데 있는 것이 바로 \"원칙\"이라는 것이다.\n\n나의 불안정성과 시장의 변동성이라는 그 커다란 떨림을 새로운 에너지로 만들어 내는 자동차의 엔진과 같은 것이 바로 \"원칙\"이다.\n\n투자자는 \"기업분석\"( 포지션, 재무, 비전)을 통해 다듬어지지 않은 원석을 찾아내어 \"포트폴리오 운영\"을 통해 파도와 같은 시장의 커다란 흐름을 자신에게 유용한 에너지로 활용할 수 있다.\n\n바로 \" 원칙\"이 있기 때문이다.\n\n투자자는 \" 원칙\"이라는 것으로 시장과 연결시킨다.\n\n그 \" 원칙\"이 투자자와 시장과의 연결에서 \" 가치\"를 만들어 낸다.\n\n\"가치\"는 찾는 게 아니라 만들어 가는 것이다.!!!\n\n\n\n![화면 캡처 2023-07-09 111542.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmV8872RcaWPjx1HQXwwJ7FF6NYzK2CwtkXTC6J1b63ZrU/%ED%99%94%EB%A9%B4%20%EC%BA%A1%EC%B2%98%202023-07-09%20111542.png)",
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      "title": "하워드 막스 - 시장의 효율성을 이해하라. - Understanding Market Efficiency(and Its Limitations)",
      "body": "투자에 대한 생각\n\nThe most imporant thing\n\nUnderstanding Market Efficiency (and Its Limitations)\n\n​\n\n​\n\n효율적 시장 가설이 주장하는 것은 다음과 같다.\n\n. 시장에는 많은 참가자가 있으며, 이들은 관련 정보에 대체로 균등하게 접근한다.\n\n이들은 현명하고, 객관적이며, 의욕이 넘치고, 노력을 아끼지 않는다. 이들이 사용하는 분석 모델은 널리 알려져 있고, 이미 사용하고 있다.\n\n.시장 참가자들의 집단적인 노력 때문에 각 자산의 시장 가격에 모든 정보가 즉시, 그리고 충분히 반영된다. 또한 시장 참가자들이 지나치게 저가인 자산은 즉시 매수하고, 반대로 너무 고가인 자산은 즉시 매도할 것이기 때문에, 자산 가격은 절대적으로나 상대적으로나 공정하게 매겨진다.\n\n. 그러므로 시장 가격은 자산의 내재가치를 정확하게 평가한 것이며, 어떤 참가자도 평가가 잘못된 경우를 지속적으로 발견하여 그로부터 이익을 보는 일은 있을 수 없다.\n\n. 그러므로 자산은 다른 자산과 비교하여 '적정(fair)'한 위험 조정 수익을 낼 것으로 기대되는 가격에 팔린다. 위험한 자산일수록 매수자의 관심을 유발하기 위해 높은 수익을 제시해야 한다. 시장이 가격을 정해 그 가격이 통용되면'공짜 점심'을 제공하지 않을 것이다. 즉, 리스크가 증가하지 않으면 수익도 증가하지 않을 것이다.\n\n​\n\nThe efficient market hypothesis states that\n\n. There are many participants in the markets, and they share roughly equal access to all relevant information. They are intelligent, objective, highly motivated and hardworking.Their analytical models are widely known and employed.\n\n. Because of the collective efforts of these participants, information is reflected fully and immediately in the market price of each asset. And because market participants will move instantly to buy any asset that's too cheap or sell one that's too dear, assets are priced fairly in the absolute and relative to each other.\n\n. Thus, market prices represent accurate estimates of assets' intrinsic value, and no participant can consistently indentify and profit from instances when they are wrong.\n\n. Assets therefore sell at prices from which they can be expected to deliver risk-adjusted returns that are \"fair\" relative to other assets. Riskier assets must offer higher returns in ordwr to attract buyers. The market will set prices so that appears to be the case, but it won't provide a \"free lunch.\" That is, there will be no incremental return that is not related to (and compensatory for) incremental risk.\n\n​\n\nroughly - 대략적으로\n\nrelevant - 관련된\n\nobjective-객관적인\n\nhighly motivated- 동기부여가 강하다\n\nemployed - 이미 사용되고 있다.\n\ncollective efforts - 집단적인 노력\n\nreflect - 반영하다.\n\nabsolute and relative - 절대적으로나 상대적으로나\n\nrepresent -의미하다\n\nestimate -평가, 추정\n\nincremental - 증가의\n\ncompensatory - 보상의\n\n........................................................................................................................................................\n\n효율적 시장 가설로부터 도출할 수 있는 가장 중요한 결론은 '시장을 이길 수 없다'이다.\n\n​\n\nThe most important upshot from the efficient market hypothesis is its conclusion that \"you can't beat the market.\"\n\n........................................................................................................................................................\n\n나 역시 이 이론에 대해 의구심을 가지고 있는데, 특히 수익과 리스크와 관련된 부분에서 그렇다.\n\n투자 이론에 따르면, 사람들은 천성적으로 위험을 회피하기 때문에 대체로 더 많은 위험보다는 더 적은 위험을 부담하려고 한다. 따라서 이들로 하여금 더 위험한 투자를 할 수 있도록 하려면 조금이라도 더 큰 수익을 보장해야 한다. 시장은 잘 알려진 사실과 일반적인 인식을 기반으로 투자 대상의 가격을 조정하기 때문에, 더 위험한 것일수록 더 큰 수익을 약속하는 것처럼 보인다.\n\n이론상 효율적 시장에는 시장을 이기는 투자 기술이 없기 때문에 투자 간에, 또는 포트폴리오 간에 생기는 수익 차이는 리스크의 차이나 마찬가지다.\n\n.....\n\n이따금 우리는 모든 상황이 잘 풀리고, 더 위험한 투자가 약속대로 더 큰 수익을 내는 시기를 경험한다. 그런 평탄한 시기는 사람들로 하여금 더 큰 수익을 올릴 수 있는 방법은 좀 더 위험한 투자를 하는 것 밖에 없다고 믿게 만든다. 이처럼 결과가 좋을 때 쉽게 잊어버리는, 그렇지만 간과해서는 안 되는 사실이 있다. 위험한 투자일 수록 높은 수익을 기대할 수 있다면, 그 투자는 더 위험하게 여기지 않는다는 것이다. 결국 사람들은 매우 중요한 교훈을 얻게 된다. 세상에 공짜 점심은 없다는 것을, 즉 위험을 무분별하게 수용해서는 절대로 안 된다는 것을 말이다. 또한 투자 이론이 가진 한계에 대해서도 상기하게 된다.\n\n​\n\nI have my own reservations about th theory, and th biggest one has to do with the way it links return and risk.\n\nAccording to investment theory, people are risk-averse by nature, meaning that in general they'd rather bear less risk than more. For them to make riskier investments, they have to be induced through the promise of higher return. Thus, markets will adjust the prices of investments so thant, based on the known fact and common perceptions, the riskier ones will appear to promise higher returns.\n\nBecause theory says in an efficient market there's no such thing as investing skill that would enable someone to beat the market, all the different in return between one investment and another - or between one person's portfolio and another's - is attributable to differences in risk.\n\n........\n\nOnce in a while we experience periods when everthing goes well and riskier investments deliver the higher returns they seem to promise. Those halcyon periods lull people into believing that to get higher returns, all they have to do is make riskier investments. But they ignore something that is easily forgotter in good times: this can't be true, because if fiskier investments could be counted on to produce higher returns, they wouldn't be riskier.\n\nEvery once in a while, then, people learn ans essential lesson. They realize that nothing-and certainly not the indscriminate acceptance of risk-carries the promise of a free lunch, and they're reminded of the limitations of investment theory.\n\n​\n\naverse - 싫어하는, 반대하는\n\nattributale - ~에 기인하는\n\nhalcyon-평온한\n\nlull ~ into - 달래어 ~하게 하다.\n\nindiscriminate - 가리지 않는, 무계획적인\n\n.......................................................................................................................................................................................................................\n\n이것이 효율적 시장 가설이 함축하고 있는 내용이며, 중요한 문제는 이것이 과연 옳은가 하는 것이다. 정말로 시장을 이길 수 없는가? 이기려고 노력하는 사람들은 시간을 낭비하고 있는 것인가?\n\n​\n\nThat's the theory and its implications. The key question is whether it's right: Is the market unbeatable? Are the people who try wasting their time?\n\n​\n\nimrlication -함축, 내포, 암시\n\nunbeatable - 패배시킬 수 없는, 탁월한\n\n........................................................................................................................................................\n\n나는 효율적 시장 가설이 들을 가치가 없는 것이라고는 생각하지 않는다.\n\n​\n\nI don't believe the notion of market efficiency deserves to be dismissed out of hand.\n\n​\n\nnotion - 과념, 개념\n\ndeserve - ~할만하다\n\ndismiss - 해고하다. 해산시키다.\n\n........................................................................................................................................................\n\n.\n\n수백만이나 되는 사람들이 비슷한 방법을 토대로 비슷한 분석을 한다면, 주가가 잘못 형성되는 일이 얼마나 자주 있을 것이며, 누군가 주가가 잘못됐다는 것을 알아차리는 경우는 얼마나 자주 있을 것인가? 이에 대한 답을 하자면 그런 경우는 많지 않다는 점이며 신빙성도 없다. 하지만 이는 2차적 사고의 근간이다.\n\n​\n\nWith millions of people doing similar analysis on the basis of similar information, how ofter will stocks become mispriced, ans how regularly can any one person detect those mispricings?\n\nAnswer : Not often, and not dependably. but that is the essence of second-level thinking.\n\n​\n\ndetect-발견하다\n\ndependable-의존할 수 있는\n\nessence - 본질, 근간\n\n....\n\n2차적 사고를 하는 사람들의 이론에는 비효율성이 존재한다. 비효율성이라는 말은, '투자자는 시장을 이길 수 없다'라는 믿음에 대한 반기로 지난 40년 동안 널리 사용되어 나에게 시장이 비효율적이라는 말은, 시장이 투자자들에게는 기회가 될 수도 있는 실수를 종종 한다는 것을 거창하게 표현한 것이다. 다.\n\n그렇다면 그런 시장의 실수는 어디에서 오는 것일까?\n\nIn the vocabulary of the theory, second-level thinkers depend on inefficiency.\n\nThe term inefficiendy came into widespread use over the last forty years as the counterpoint to th belief that investors can't beat the market. To me, describing a market as inefficient is a high-flown way of saying the market is prone to mistakes that can be taken advantage of.\n\nWhere migjht errors come from?\n\n​\n\ninefficiency -비효율성\n\ndepend on - 신뢰하다. 의존하다\n\nterm - 칭하다. 부르다\n\nwidespread - 널리 보급 괸\n\ncounterpoint - 대조적인\n\nporne - ~하기 쉬운,~당하기 쉬운\n\n.................................................................................................................................................................................................................................\n\n효율적 시장 가설은 모든 사용 가능한 정보가 문제없이, 효율적으로 통합되어 가격에 반영될 것이고, 가격과 가치의 불일치가 발생할 때마다 그런 불일치를 없애기 위해 제재를 받을 것이라고 주장한다.\n\n그러나 시장 가격이 항상 옳을 수는 없다.\n\ntheory asys that all the available information will be smoothly and efficiently synthesized in to prices and acted on whenever price/value discrepancies arise, so as to drive out those discrepancies.\n\nBut impossible to argue that market prices are always right.\n\n........................................................................................................................................................\n\n인간은 단순한 계산기가 아니다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 시기, 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다.\n\n​\n\nHuman beings are not clinical computing machines. Rather, most people are driven by greed, fear, envy and other emotions that render objectivity impossible and open the door for significant mistakes.\n\n​\n\nrender - ~을 하게하다\n\nsignificant - 중요한\n\n........................................................................................................................................................\n\n통찰을 가진 사람은 실수와 잘못된 가격으로 특징지어지는 시장을 이길 수 있다. 이렇듯 비효율성은 초과 성과 발생의 원인이 자 필요조건이지만, 그런 성과를 보장하지는 않는다.\n\n내가 보기에 '비효율적 시장'은 다음 중 적어도 한 가지(어쩌면 모두)로 특징지을 수 있다.\n\n. 시장 가격이 종종 잘못 책정되는 경우가 있다. 정보 입수와 분석이 매우 불완전하기 때문에, 시장가격이 때로 자산의 내재가치보다 훨씬 높거나 훨씬 낮은 경우가 생길 수 있다.\n\n. 하나의 자산 군에 대한 위험 조정 수익이 다른 자산 군의 위험 조정 수익과 많이 다를 수 있다. 자산은 공정하지 않은 가격으로 평가되기 때문에 하나의 자산 군이 다른 자산 군에 비해 지나치게 높거나 지나치게 낮은 위험 조정 수익을 낼 수 있다.\n\n. 어떤 투자자들은 계속해서 다른 투자자들보다 나은 수익을 달성할 수 있다. 즉 상당히 잘못된 평가가 있을 수 있고, 기술, 통찰력, 정보 접근 등에 있어서 시장 참가자들 간에 차이가 있기 때문에, 잘못된 평가를 발견하고 그로부터 지속적으로 이익을 취할 수 있는 가능성이 있다.\n\n​\n\nthe existence of inefficiencies gives rise to the possibility of outperformance and is a necessary condition for it. It does not, however, guarantee it.\n\nTo me, an inefficient market is one that is marketed by ant least one (and probably, as a result, by all) of the following characteristics :\n\n. Market prices are often wrong . Because access to information and the analysis thereof are highly imperfece, market prices are often far above or far below intrinsic values.\n\n. The risk-adjusted return on one asset class can be far out of line with those of other asset classes. Because assets are often valued at other-than-fair prices, an asset class can deliver a risk-adjusted return that is significantly too high(a free lunch) or too low relative to other asset classes.\n\n.Some investors can consistently outperform others. Because of the existence of (a) significant misvaluations and (b) differences among participants in terms of skill, insight and information access, it is possible for mesvluations to be identified and profited from with regularity.\n\n​\n\noutperformance - ~을 능가하다.\n\nthereof -그것에 대하여\n\nimperfece - 불완전한\n\nintrinsic-본질적인, 고유의, 내재하는\n\nthe risk-adjusted return - 위험 조정 수익\n\nidentify - 확인하다. 알다\n\nprofit - 수익\n\n........................................................................................................................................................장하는 것은 아니다. 그러나 기술의 차이를 바탕으로 해서 어떤 이들은 승자가 되고, 어떤 이들은 패자가 되는 근본적인 원인(잘못된 가격)을 제공한다. 가격이 크게 잘못될 수 있다는 것은 저가로 매수할 수 있는 기회도 있지만, 가치에 비해 비싼 가격을 지불할 수도 있다는 의미가 된다.\n\n​\n\nInefficient markets do not necessarily give their participants generous returns. Rather, it's my view that they provide the raw material-mispricings-that cans allow some people to win and others to lose on the basis of differntial skill. If prices can be very wrong, that means it's possible to find bargains or overpay.\n\n​\n\nraw - 날것의, 가공하지 않은\n\ngenerous-많은, 후한\n\nrather-오히려\n\nraw material -근본적인 원인\n\n........................................................................................................................................................\n\n효율성 대 비효율성에 관한 거대 담론에서 나는 어떠한 시장도 완벽하게 두 가지 중 하나는 아니라는 결론을 내련다. 즉 어느 한쪽이 아니라 정도의 문제인 것이다. 나는 비효율성이 제공하는 기회에 진심으로 감사해하는 한편, 시장 효율성이라는 개념 또한 존중하고 주류 증권시장이 지극히 효율적일 수 있기 때문에, 상승 종목을 찾느라 노력하는 것은 대체로 시간 낭비라는 강한 믿음을 가지고 있다.\n\n​\n\nIn the great debate over efficiency versus inefficiency, I have concluded that no market is completely one or the other. It's just a matter of degree. I wholeheartedly appreciate the opportunities that inefficiency can provide, but I also repect the concept of market efficiency, and I believe strongly that mainstream securities markets can be so efficient that it's largely a waste of time to work at finding winners there.\n\n​\n\ndebate - 논쟁하다. 토론하다\n\nversus - ~ eogks\n\nwholeheartedy -진심으로\n\n........................................................................................................................................................\n\n비효율성은 성공적인 투자를 위한 필요조건이다. 완벽하게 효율적인 시장에서 초과성과를 내는 것은 동전 던지기와 같아서 성공 가능성은 높게 잡아도 50 대 50이다. 투자자가 유리하기 위해서는 기본 프로세스에 존재하는 비효율성을, 즉 불완전성과 잘못된 가격을 이용할 수 있어야 한다\n\n하지만 비효율성이 존재한다고 해도 그것만으로 초과 성과가 나오는 충분조건은 될 수 없다. 다만, 가격이 공정하지 않고 실수가 있을 수 있기에, 어떤 자산은 너무 가격이 낮고 어떤 것은 너무 높을 수 있다. 이때 비싼 것보다 싼 것을 꾸준히 매입하기 위해서 다른 투자자들보다 통찰력이 앞서야 한다. 그러면 다른 투자자들이 찾을 수 없거나, 찾지 않을 것에서 최고의 투자 대상을 발견할 수 있다.\n\n​\n\nInefficiency is a necessary condition for superior investing. Attempting to outperform in a perfectly efficient market is like flipping a fair coin: the best you can hope for is fifty-fifty. For investors to get an edge, there have to be ineffiiciencies in the underlying process-imperfections, mispricings-to take advantage of.\n\nBut let's say there are. That alone is not a sufficient condition for outperformance. All that mean is that prices aren't always fair and mistakes are occurring : some assets are priced too low and some too high. You still have to be more insightful than others ins order to regularly buy more of the former than the latter. Many of the best barganins at any point in tie are found among the things other investors can't or won't do.\n\n​\n\nlatter - 뒤쪽의, 나중 쪽의\n\nformer - 전자의, 예전이\n\n..............................................................................................................................\n\n나는 이론이 우리의 결정에 필요한 정보를 제공해야지 결정을 좌우해서는 안 된다고 생각한다. 그렇다고 이론을 전적으로 무시한다면 큰 실수를 저지를 수 있다.\n\n​\n\nI think theory should inform our decisions but not dominate them. If we entiely ignore theory, we can make big mistakes.\n\n​\n\n참고 서적- 투자에 대한 생각 / The most imporant thing\n\n........................................................................................................................................................\n\n​\n\n​\n\n \n![화면 캡처 2024-12-04 111117.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmNZjGseA7xVxjAqvAig1yN9DE1panLFSvrsQHtT98RTdE/%ED%99%94%EB%A9%B4%20%EC%BA%A1%EC%B2%98%202024-12-04%20111117.png)\n\n내 생각\n\n​\n\n효율적 시장 가설\n\n​\n\n코스피, s&p를 보면 지수는 꾸준히 성장해 온 것을 볼 수 있다.\n\n물론 모든 나라가 다 그렇지는 않다.\n\n일반적으로 물가 상승과 경제규모가 커짐에 따라 그 나라의 지수 또한 상승의 흐름이 보인다.\n\n그렇다면 투자의 관점에서 우리가 선택할 수 있는 것은 간단하다\n\n첫 번째 그 지수의 흐름만큼만 수익을 얻을 것인가?\n\n두 번째 그 지수를 뛰어넘는 수익을 얻을 것인가?이다.\n\n​\n\n세상에는 공짜는 없다.\n\n지수의 흐름만큼만 얻기 위해서는 지수 etf 나 인덱스펀드를 하면 된다\n\n하지만 \"투자자의 적은 비교\"라는 말이 있듯이 사람들은 남들이 더 벌고 있으면 참지를 못한다.\n\n그래서 대부분이 투자를 한다고 개별 기업을 매수하지만 이들의 결과는 투기꾼으로 매듭지어진다.\n\n​\n\n비교 때문에 남들이 더 버니까 등의 이유로만 개별 기업에 투자를 한다는 것이 투기이고 도박이다.\n\n\" 나는 돈만을 벌고 싶어서 지금 이런 도박을 하는 거야\"라고 말하는 것이나 같다.\n\n​\n\n효율적 시장 가설이란 모든 시장 참여자들은 스마트하고 통찰이 있으며 모든 정보와 기술들이 이들에게 똑같이 제공된다는 가정하에 시장이 움직이고 있다는 것을 말한다.\n\n하지만 위의 예시만 보더라도 이 가설이 100% 맞는다고 할 수는 없다.\n\n그렇다고 아예 무시를 해도 되는 것일까?\n\n​\n\n효율적 시장 가설은 어쩜 우리들의 가슴속의 양심과 같은 것 아닐까 한다.\n\n눈에 보이지 않지만, 누가 뭐라고 하지 않지만 각자가 가지고 있는 세상에 대한 어떤 신뢰 또는 도덕적 테두리로서의 양심.\n\n​\n\n삶에서의 변동성의 기준점이 되는 양심\n\n투자에서의 변동성의 기준이 되는 효율적 시장 가설에 대한 신뢰\n\n​\n\n그 양심과 신뢰가 있어야 우리들은 삶에서든 투자에서든 변동성을 활용할 수 있는 힘을 만들 수 있을 거라 생각한다.\n\n​\n\n​\n\n버블이 무서운 이유!! 하이 리스크,-하이 리턴.\n\n버블은 좋은 것이 아닌가? 우리들의 자산을 엄청나게 늘어나게 하니까!!\n\n하지만 이것은 소수의 투자자들이 할 수 있는 말이다.\n\n대부분의 시장 참여자들은 버블 다운 맛을 보기도 전에 자신의 자산을 다 처분하거나 감당하기 힘든 레버리지를 끌어다 비싼 가격에 자산을 사기 때문이다.\n\n​\n\n장기간의 버블 시장에서는 시장의 상승세는 당연한 것이라고 느껴지게 되고 이런 시장에서는 리스크가 큰 기업들이( 시가총액이 작아 가볍거나 테마주)이 다른 우량 기업(재무 좋고 시가총액 큰)보다 더 큰 상승세를 만들어 내는 것이 당연시된다.\n\n이런 환경 속에서 대부분의 시장 참여자들은 리스크가 커야 수익도 좋다는 달콤한 속삭임에 빠져들 수밖에 없게 된다.\n\n하지만 어느 순간 시장의 버블은 차갑게 식어간다. 그런 차가운 시장의 입금을 느끼지 못하는 게 대부분의 시장 참여자들이다.\n\n결국은 공짜 점심이 없다는 명언을 받아들이며 쓸쓸히 이 시장에서 사라지게 되는 것이다.\n\n​\n\n하이 리스크 하이 리턴은 효율적 시장 가설대로 움직이는 시장에서나 누구에게나 안정적인 수익을 보장하는 것이지 현실적인 시장에서는 투자자만이 말할 수 있는 범주의 말인 것이다.\n\n​\n\n투자자들은 안전마진, 내 제 가치, 기업분석, 변동성, 감정, 전략적 접근, 본성과 이성, 인간, 철학, 고전........ 등의 다양한 사유를 통해 시장의 변동성을 활용할 수 있게 되는 것이다.\n\n즉 투자자들 한 테나 변동성 활용이란 말이 하이 리스크, 하이 리턴으로 표현되는 것이다.\n\n​\n\n​\n\n시장의 비효율성!!\n\n​\n\n시장의 참여자들은 누구인가?\n\n대부분이 감정을 가진 사람들이다.\n\n물론 어떤 메커니즘으로 움직이는 (시스템으로) 자산들도 일정 부분 있을 것이다.\n\n하지만 이것 또한 시장의 흐름 즉 일반 사람들의 투자 흐름에 영향을 받기 때문에 결국 시장의 모든 자산들은 사람들의 감정에 영향을 받을수 밖에 없다고 생각한다.\n\n시장의 비효율성을 말할 때의 가장 핵심이 바로 인간의 감정이다.\n\n그 감정이 시장 참여자들의 비합리적 행동을 만들고 그것이 모여 시장의 변동성을 만들어 낸다고 생각한다\n\n즉 시장의 비효율성이라는 것은 시장의 변동성이라고 해도 될 것이다.\n\n​\n\n일단 시장을 보자!\n\n수십 년 동안 시장은 변동성을 가지고 성장해 왔다.\n\nimf, 모기지 쇼크, 코로나. 등의 큰 변동성과 .. 그 사이사이 자잘한? 흔들림을 가지고 시장은 지금까지 왔다.\n\n그 흐름만 보더라도 효율적 시장 가설은 100% 맞는 것이 아니다. 오히려 시장은 비 효율적이라고 말해도 될 것이다.\n\n​\n\n그렇다고 100% 무시할 수도 없다.\n\n사진에서 보듯이 그 변동성의 중심에는 일정한 흐름을 볼 수가 있다. (이것이 투자자의 시선)\n\n\n​\n\n또한 시가라는 투자자들이 시장을 평가하는 일정한 포지션이 있다\n\n\n​\n\n즉 시장을 100% 계획하고 만들어 가는 존재는 없지만 그 시장의 가치를 보려는 투자자들이 존재한다는 것이다. 이들로 인해 시장은 수많은 변동성(시장 참여자들의 감정적 동요) 속에서도 자신의 가치를 보여주면서 성장해 갈수 있는 것이다.\n\n​\n\n​\n\n효율적 시장 가설을 통해 시장에 대한 신뢰를 발견하고 감정의 동요들이 만들어내는 비효율적 시장에서 그 변동성을 활용할 수 있는 게 진짜 투자자가 되는 것이다.\n\n\n![화면 캡처 2023-07-09 111542.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmV8872RcaWPjx1HQXwwJ7FF6NYzK2CwtkXTC6J1b63ZrU/%ED%99%94%EB%A9%B4%20%EC%BA%A1%EC%B2%98%202023-07-09%20111542.png)",
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Counting on luck isn't much of a plan, so you'd better concentrate on insight.\n\n​\n\n나는 시장이나 다른 투자자들 보다 높은 수익을 내는 것이 성공적인 투자라고 생각한다. 그러기 위해서는 운이 됐든, 탁월한 통찰력이 됐든 둘 중 하나는 필요하다. 그러나 요행을 바라는 것은 좋은 투자 전략이라고 할 수 없으며, 자신의 통찰력에 집중해야 한다\n\n​\n\n- 생각 -\n\n 성공적인 투자의 기준은 높은 수익률이라고 했는데  과연 그럴까?\n\n doing better라는 말은 무엇을 의미할까?\n\n 시장이나 다른 투자자들 보다 더 효율적이고, 더 의미 있고, 지금의 행동이  더 멋진 투자자가 되는 과정의 한 부분으로   만들라는 말이 아닐까?\n\n내가 투자자인지는 결국 내가 죽기 직전까지는 모른다.\n\n시세, 재무제표, 비전의 적절성을 가진 안전마진을 가지고 나의 포트폴리오의 한 부분으로 비중을 조절해서 나의 사이즈에 맞게  매집과 덜어냄의 과정을 거친다면 반드시 시장수익률은 넘어가며  그 과정에서의 사유와 행동이 나의 직관과 감각을 일깨워 투자자의 통찰력이라는 것을 만들어 내는 것이다. \n\n​\n​\n\nEveryone wants to make money. All of economics is based on belief in the universality of the profit motive. So is capitalism\n\n....\n\nBut that universality also makes beating the market a difficult task.\n\nMillions of people are competing for each available dollar of investment gain. Who'll get it? The person who's a step ahead. In some pursuits, getting to the front of the pack means more schooling, more time in the gym or the library, better nutrition, more perspiration, greater stamina or better epuipment. But in investing, where these things count for less, it calls for more perceptive thinking.... at what i call the second level.\n\n​\n\n​ universality of the profit - 이윤추구의 보편성 \n\nperspiration - 노력(땀날 정도의)\n\npersuit - 추구\n\ntask - 업무\n\nperceptive - 통찰력 있는\n\n​\n\n\n누구나 돈을 벌고 싶어 한다. 경제학의 모든 것은 누구나 이윤을 추구한다는 믿음(이윤 추구의 보편성)을 기반으로 하고 있다.\n\n...\n\n그러나 그 보편성 때문에 시장을 이 기가 가 어렵다. 오늘날 수백만의 사람들이 각자의 투자 수익을 위해 경쟁하고 있다. 누가 승자가 될 것인가? 남보다 한발 앞선 사람이 승자가 될 것이다. 무리에서 남보다 앞선다는 것은 더 많이 배웠거나, 체육관이나 도서관에서 더 많은 시간을 보냈거나, 영양 상태가 더 좋거나, 노력을 더 하거나, 체력이 더 좋거나, 각종 장비를 더 많이 갖추고 있음을 의미한다. 그러나 투자에서는 이런 것들이 중요한 요소로 작용하지 않는다. 그보다 통찰력 있는 사고, 내 식으로 말하자면 '2차적 사고(second-level thinking)'더 중요하다.\n\n​\n\n​- 생각 -\n\n이윤 추구의 보편성 때문에 시장을 이기 기기가 어렵다!!\n\n케미의 언어 중에 '수익을 포기 하라'라는 게 있다.\n\n지금고 같은 시장에서  투자자들은 그들이 가지고 있는 기업이 많이 많이 떨어졌으면(싸졌으면) 매집의 기회라고 생각하고 즐거워할 것이다.\n\n떨어져도 즐거운 것, 이것이 바로 수익을 포기함으로써 우리가 만들어 내는 투자자의 여유일 것이다.\n\n​\n\n자본주의 사회에서의 투자는 반드시 해야만 하는 것이다.\n\n이 투자의 세계를 단순히 돈을 불리는 곳으로 접근한다면  이 책에 나온 거처럼 이윤 추구의 보편성 때문에 시장을 이기기 어렵게 된다. 모두가 다 비슷한 사고방식으로 접근하기 때문이다.\n\n​\n\n이 투자라는 것은 자본주의 사회에서 나의 돈의 가치를 지키고 또는 그 가치를 좀 더 높게 만들고자 함이지 흔히들 말하는 돈 넣고 돈 먹는 게임이 아닌 것이다.\n\n이 자본주의 사회에서 좀 더 효율적으로, 좀 더 세련되게, 좀 더 활동적으로 나의 돈(자산)의 가치를 올라가게 해주는 게 바로 투자라는 행동인 것이다. \n\n 투자라는  것을 생각할 때 어떤 시선으로  접근하느냐가 중요한 거 같다.\n\n​\n\n​\n\n​\n\nYou must think of something they haven't thought of, see things they miss or bring insight they don't  possess. You have to react differently and behave differently. In short, being right may be a necessary condition for investiment success, but it won't be sufficient. You must be more right than others... which by definition means your thinking has to be different.\n\n​\n\n그들이 생각하지 못하는 것을 생각하고, 그들이 못 보는 것을 보고, 그들에게 없는 통찰력을 발휘하며, 그들과 다르게 반응하고 행동해야 한다. 다시 말해, 옳은 판단을 하는 것은 성공 투자를 위한 필요조건이지 충분조건이 아니다. 다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과'다르게'생각해야 한다.\n\n​\n\n..............\n\n​\n\nBut only a few of them will achieve the superior insight, intuition, sense of value and awareness of psycchology that are required for consistently above-average results. Doing so requires second-level thinking\n\n​\n\nintuition - 직관\n\nawareness - 인식, 지각\n\n​\n\n​\n하지만 그들 중에서 평균 이상의 수익을 지속적으로 올리기 위해 꼭 필요한 탁월한 통찰력, 직관, 가치에 대한 감각, 심리 파악 능력 등을 가질 수 있는 사람은 많지 않다. 그렇기 때문에 2차적 사고가 필요한 것이다.\n\n.................................\n\n​\n\nFirst -level thinkers think the same way other first-level thinkers do about the same things, and they generally reach the same conclusions. By definition, this can't be the route to superior results. All investors can't beat the market since, collectively, they are the market.\n\n​\n\nroute - 경로\n\n​\n\n1차적 사고를 하는 삶들은 동일한 사안에 대해 1차적 사고를 하는 다른 사람들과 같은 식으로 생각하고 같은 결론에 도달한다. 그러므로 이런 사고방식으로는 월등한 성과를 거둘 수 없다. 투자자 집단이 곧 시장이기 때문에 모든 투자자들이 시장을 이길 수 있는 것도 아니다.\n\n​\n\n​\n\n......\n\nThe upshot is simple: to achieve superior investment results, you have to hold nonconsensus views regarding value, and they have to be accurate. That's not easy\n\n​\n\n결론은 간단하다. 월등한 투자 성과를 달성하려면 가치에 대한 관점이 남다르고 정확해야 한다는 것이다. 물론 쉽지 않은 일이다.\n\nregarding -관해서\n\nupshot - 결론\n\n​\n\n​\n\nThe attractiveness of buying something for less than it's  worth makes eminent sense. So how is one to find bargains in efficient markets? You must bring exceptional analytical ability, insight or foresignt. But because it's exceptional, few people have it.\n\n​\n\neminent -탁월한 \n\nefficient - 효율적인\n\nexceptional -탁월한\n\nforesignt - 선견지명\n\n​\n\n\n자산을 실제 가치보다 저가로 매수하는 것은 매우 기분 좋은 일이다. 그렇다면 효율적 시장에서 어떻게 하면 저가 매수의 기회를 찾을 수 있을까? 남다른 분석력과 통찰력, 예지력을 발휘해야만 한다. 하지만 '남다르다'라는 바로 그 점 때문에 이는 소수에게만 해당되는 얘기다.\n\n​\n\n​\n\nFor your performance to diverge from the norm, your expectations - and thus your portfolio - have to diverge from the norm, and you have to be more right than the consensus. Different and better: that's a pretty good description of second-lever thinking.\n\nThose who consider the investment process simple generally aren't aware of the need for - or even the esistence of - second-level thinking.\n\nThus, many people are misled into believing that everyone can be a sucessful investor. Not everyone can. But the good news is that the prevalence of first-level thinkers increases the returns available to second-level thinkers. To consistently achieve superior investment returns, you must be one of  them\n\n​\n\ndiverge - 벗어나다\n\ndescription - 서술, 묘사\n\nmisled - 오도하다.\n\nprevalence - 널리퍼짐, 유행\n\n​\n\n​\n\n평균 이상의 투자 성과를 거두기 위해서는 평범한 투자자와는 달라야 한다. 즉, 다른 투자자들보다 더 현명하게 사고해야 한다. 즉 남들과 다르면서 남들보다 더 나아야 한다. 이것이 2차적 사고다.\n\n​\n\n투자 프로세스를 간단한 것으로 여기는 사람들은 대체로 2차적 사고의 필요성을, 심지어 그런 사고방식이 있다는 것도 인식하지 못한다. 그로 인해 많은 사람들이 누구나 성공적인 투자자가 될 수 있다고 믿는 오류를 범하게 된다. 다시 한번 말하지만, 누구나 성공적인 투자자가 될 수는 없다. 다행인 것은 시장에는 1차적 사고를 하는 투자자들이 대부분이면, 그로 인해 2차적 사고를 하는 사람들의 수익이 증가한다는 점이다. 지속적으로 뛰어난 투자 수익을 달성하려면, 당신도 이들 중 한 명이 되어야 한다.\n\n​\n\n​- 생각 -\n\n우리가 생이지지처럼 태어날 때부터 투자에서의 통찰력을 가지고 태어났다면 2차적 사고는 필요 없다.\n\n투자에서의 통찰력이라는 결과물과 2차적 사고라는 결과물이 같다.\n\n하지만 우리들은 투자의 통찰력을 애초에 가지고 태어나지 못했기 때문에 2차적 사고라는 과정을 통해서 하나씩 경험과 사유를 만들어가는 과정에서 투자의 통찰력을 만들어 가야 한다.\n\n2차적 사고란 무엇인가?\n\n바로 대부분의 시장 참여자들과 다른 생각을 한다는 것이다.\n\n​\n\n\n지금과 같은 시장에서의 2차적 사고는 어떤 게 있을까?\n\n평소 가지고 싶었던 기업이 많이 싸진 게 있는데  매수를 해 볼까?\n\n기존에 가지고 있는 기업이 마이너스 30%인데  이제 슬슬 매집한 때이구나?\n\n내가 지금 현금 비중이 조금밖에 없는데 현금을 만들어 볼까?\n\n....\n\n여기에는 시장의 떨어짐에 대해(조정) 어떠한 두려움의 단어도 없다.\n\n​\n\n나의 생각이 나의 언어를 만들고 나의 언어가 나의 행동을 만들며 나의 행동이 나의 삶을 만든다는 어떤 이의 말처럼  , 우리가 어떤 생각을 하느냐에 따라서 내가 어떤 투자자가 되어가는지가 결정되는 것이다.",
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      "body": "투자에 대한 생각\n\nThe most imporant thing \n\n​\n\nSecond-Level Thinking /심층적으로 생각하라.\n\n​\n\n투자자는 예술가이다.\n\n투자는 과학 보다 예술에 가깝다.\n\n투자자는 예술가이다.\n\n​\n\n과학이란  자연을 또는 자연현상을 인간이 설명, 파악하는 것이라고 한다.\n\n자연의 복잡함을 우리들에게 간단하게 보여주게 하는 것\n\n즉 과학은 복잡함을 간단함으로 만들려는 행위일 수도 있겠다. 모두가 비슷한 의미로 받아들일 수 있게 말이다.  뉴턴의 만유인력 법칙처럼..\n\n \n\n예술은?\n\n예술은 자연을 자신의 언어로 표현하는 것!\n\n예술가는 과학이랑은 다르게  심플함을 자신의 언어로, 자신의 시선으로 또 다른 것을 만들어 내는 사람들이다.\n\n세상에 다양성을 공급하는 사람들이다.\n\n즉  하나의 심플함을 다양한 시선으로, 언어로 표현하여 세상을 좀 더 풍성하게 한다.\n\n어쩜 예술가들은 안정보다는 불안정을 더 선호할 수도 있을 거 같다.\n\n그래야 같은 세상을 자신의 시선으로 볼 수 있는 기회가 생기기 때문이다.\n\n과학은 고정시키는 것, 예술은 변화시키는 것이 아닐까?\n\n투자는 변화를 수용할 수 있는 더 나아가 변화를 (변동성을) 활용할 수 있어야 한다.\n\n그래서 투자는 예술가의 영역인 것이다",
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      "memo": "❗ Hello niceturtle, great that you are using the STEEM blockchain. The Executive Board is publishing insider infos at https://discord.gg/KyBbmhh on how you will be earning the most coins. It's easy, just follow the instructions. THE 1000X BOOSTER KEY is already waiting for you over there too. 😉 Warm regards, The Executive Board."
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      "title": "월 화 수 목 금 토 일과  그냥 하루",
      "body": "나이 많으신 부모님을 둔 사람들이라면 이 한마디는 다 해봤을 거라 생각한다.\n\n​\n\n어머니, 아버지 이제 그만 편히 쉬세요!!!\n\n​\n\n이 문장과 같은 의미의 말이 있다.\n\n​\n\n어머니, 아버지 당신의 고귀하고 의미 있는 삶을 못 알아봤습니다.!!\n\n​\n\n나는 물론 대부분의 사람들은 월 화 수 목 금 은 직장에서 토 일은 자신의 집에서의 삶을 살고 있을 것이다.\n\n우리들은 열심히 일했으니까 주말에 쉬면서 재충전하자라는 의식을 가지고 있다.\n\n우리들에게 월 화 수 목 금과 토 일은 다른 느낌의 날인 것이다.\n\n​\n\n하지만 퇴직을 하시거나 처음부터 가정을 돌보신 부모님들에게는 평일과 주말이라는 구분이 없다.\n\n하루하루를 사시는 것이다.\n\n​\n\n나의 어머님은 10여 년 전에 혼자되시고 쭈욱 혼자 살고 계셨다.\n\n지금에야 자식들이 조금씩 모아 다달이 생활비를 드리고 있지만, 그건 얼마 안 된 이야기다.\n\n혼자되시고 농사도 조금 지으시고, 가끔 공공 근로 일도 하시면서 살아오셨다.\n\n지금은 연세가 있다 보니 공공 근로도 안되고 농사도 다른 분에게 땅을 빌려주셨다.\n\n요즘은 옆집 일 좀 도와주고 뒷마당 텃밭 가꾸시고, 가끔 마음 맞는 분들이랑 마실 나가시고, 민요도 배우면서 가끔 공연도 나가신다.\n\n또 항상 하시는 말이 단독주택은 가만히 있으면 금방 망가져 계속 치우고 쓸고 할게 많다며 분주하게 움직이신다.\n\n​\n\n어머니의 일주 일는 오늘이 7개인 것이고, 어머니의 일 년은 오늘이 365일인 것이다.\n\n​\n\n월 화 수 목 금과 토 일을 구분하고, 봄, 여름, 가을, 겨울을 구분하는 나와는 차원이 다른 삶을 살고 계시는 것이다.\n\n​\n\n나는 어떤 시스템 속에서 또는 어떤 관념 속에서 살고 있는 것이고 어머니는 그냥 어머니의 하루를 살고 있는 것이다.\n\n​\n\n어머니의 시간과 나의 시간은 다르게 흐르고 있는 것이다. \n\n​\n\n이런 내가 어머니한테 엄마 이제 좀 쉬어라!!라고 말했을 때 우리 엄마는 어떤 생각이 드셨을까?\n\n​\n\n슬퍼하셨을까? 아니면 오히려 나를 애잔하게 보셨을까?\n\n​\n\n....................................................................\n\n​\n\n​\n\n​\n\n나의 하루를 만들어 가는 사람들이 진짜 투자자가 아닐까?\n\n​\n\n어떤 관념에, 어떤 시스템에, 어떤 환상에 의해 살아가는 삶이 아닌 오로지 내가 나의 하루를 살아가는 것.\n\n​\n\n그런 하루를 살아갈 수 있게 나의 인식과 사이즈를 만들어 가야겠다.",
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